Jak se Patrick Soon-Shiong dostává pod zvýšený finanční tlak, smlouvy o prodeji Los Angeles Times a jeho podílu Tribune Publishing vypadají stále pravděpodobněji.

Farmaceutický soudní spor ve výši 1 miliardy dolarů, potřeby jeho biotechnologických společností a tři roky neklidného vlastnictví mohou Alden Global Capital pomoci zajistit obojí.

Budova Los Angeles Times (AP Photo/Richard Vogel)

Tři nové události ukazují na zvyšující se tlak na Dr. Patricka Soon-Shionga, aby prodal Los Angeles Times a také zpeněžil svůj 24% podíl v Tribune Publishing.

Buď to, nebo Soon-Shiong čeká drahý a prodloužený restart. Jeho manželka a dcera jsou nyní zapojeny do miliardářského nestálého vedení největších regionálních novin v zemi, řeklo mi několik zdrojů. Soon-Shiong má prezidenta a provozního ředitele Chrise Argentieriho, ale Times postrádají editora nebo vydavatele, který by loď napravil.

Alden Global Capital, na pochodu vlastnit stále více a více odvětví, již dosáhl předběžné dohody o akvizici Tribune Publishing. Zdá se také, že Alden je – ne zámek – ale s největší pravděpodobností vyhraje jakoukoli soutěž pro Los Angeles Times spolu s The San Diego Union-Tribune a některými nemovitostmi.

Soon-Shiong popřel, že by byly nemovitosti na prodej.

Pokud by obě transakce prošly, Alden, notoricky známý pro své snižování nákladů, by mohl vlastnit dvě největší národní metra – Times a Chicago Tribune – již v polovině léta. Také by vyzvedl další noviny Tribune, jako je South Florida Sun-Sentinel, The Hartford Courant a New York Daily News.

Finančně nejslibnější by pro Aldena byla kontrola Los Angeles Times, okruhu předměstských deníků poblíž Los Angeles, The Orange County Register (který již vlastní) a The San Diego Union-Tribune (který přichází s Times). To by znamenalo kontrolu nad obrovským trhem v jižní Kalifornii s polovinou 40 milionů obyvatel tohoto megastátu.

Proč se misky vah stále více naklánějí k tomu, že Soon-Shiong zlikviduje své dvě vlastnické pozice ve zpravodajství?

Tipér mě upozornil na žalobu Sorrento Therapeutics v hodnotě 1 miliardy dolarů vznesenou proti Soon-Shiong's NantPharma v dubnu 2019. Žaloba tvrdí, že Nant udělal „chyť a zabij“, když převzal většinový podíl ve slibné droze Sorrento's, poté zastavil její vývoj. Skutečným účelem Soon-Shionga, obvinění z obleku, bylo uvolnit cestu pro vývoj podobného léku, na kterém NanPharma pracovala.

Oblek je věcí záznamu a byl široce pokryt odborným tiskem pro biotechnologický průmysl . Návrh Soon-Shionga na odvolání byl loni zamítnut. Soudce Terry Glenn z kalifornského vrchního soudu nařídil povinnou arbitráž, která je aktuálně stanovena na 22. července.

Nemám žádný způsob, jak vyřešit přednosti. Některé arbitráže takové případy nevyřeší. Nicméně i vyrovnání za zlomek škod, které Sorrento požaduje, by se mohlo vyšplhat na stovky milionů dolarů. To by zanechalo Soon-Shionga hlad po penězích v době, kdy také financuje drahé iniciativy ve své biotechnologické společnosti.

Los Angeles Times nemají výkonného redaktora protože Norman Pearlstine odešel v prosinci do důchodu ve věku 78 let . Hledání náhrady začalo dlouho předtím, než Pearlstine odešel, a on tuto práci přijal s vědomím, že to bude jen na několik let a že pomůže určit nástupce.

Nyní, když je údajně ve vyhlídce probíhající prodej a Alden je pravděpodobným kupcem, nejméně dva kandidáti se stáhli z úvahy o post výkonného redaktora. Oni jsou Janice Min , dříve hlavní redaktor časopisu Us Weekly a později The Hollywood Reporter; a Anne Kornblutové , viceprezidentka pro globální kurátorství na Facebooku a dříve ve své kariéře byla součástí investigativního týmu The Washington Post, který získal Pulitzerovu cenu.

Min mi potvrdila, že se vzdala běhu, ale odmítla diskutovat o důvodech proč. (Jako první bylo hlášeno stažení její kandidatury a Kornblut Keith Kelly z New York Post ).

Rozmanitost a další pracovní problémy stírají stejně jako finanční. Očekával bych, že ostatní kandidáti se sterlingovými pověřeními budou následovat. Proč vstupovat do Los Angeles Times v době zmatků s možným prodejem hedge fondu, jinému řetězci nebo kdo ví komu?

Z materiálu v příběh z Wall Street Journal před dvěma týdny a tři další zdroje, se kterými jsem mluvil, zdá se, že téměř tříleté působení Soon-Shionga jako vlastníka Times bylo nešťastné.

Zvláště výmluvné je, že Soon-Shiong nikdy nenajal vydavatele se zkušenostmi v oboru. Tuto roli v podstatě plní sám, zatímco stále inklinuje k podnikatelské biotechnologické práci a snaží se vynalézt léčbu rakoviny a nyní léky na COVID-19.

Brzy-Shiong zahájil své funkční období přidáním zpravodajského personálu a investicemi do nových technologických systémů a drahých modernizací kancelářských prostor. Brzy si však začal stěžovat na velké ztráty. Odhady uvedeny karta pro úsilí o obrat za více než 100 milionů dolarů. To je navíc k 500 milionům dolarů, které utratil v červnu 2018 získat noviny svého rodného města od Tribune Publishing . Také předpokládal 90 milionů dolarů v penzijních závazcích na Union-Tribune.

Jak jsem psal minulý měsíc, Soon-Shiong se svým 24% podílem má jasné právo veta nad konečným souhlasem akcionářů s nabídkou Aldenu na převzetí Tribune Publishing. Počáteční nabídka společnosti Alden ve výši 14,25 USD za akcii se 16. února zvýšila na 17,25 USD za akcii. Transakce v hodnotě 630 milionů USD byla v zásadě přijata zvláštním výborem tří nezávislých členů představenstva Tribune Publishing. Nabídka převzetí ještě potřebuje souhlas dvou třetin akcionářů mimo Alden, kteří ovládají 68 % všech akcií, ve srovnání s 32 % Aldenu.

Brzy by Shiong mohl vydržet za vyšší cenu donekonečna. Také by mohl držet Los Angeles Times, jak dlouho chtěl, snažit se to finančně zvrátit a najímat na tato neobsazená místa špičkové zpravodajské a obchodní manažery.

Čas není na jeho straně vzhledem k rozsahu práce, která je před námi. Rychlou nápravou nemůže být ani narušení morálky zaměstnanců, ani rychlejší růst plně placeného digitálního předplatného. Náklad tisku nadále klesá.

Vzhledem k okolnostem a času a penězům, které by si další fáze vyžádala, se zdá pravděpodobnější, že Soon-Shiong odejde a pravděpodobně spolkne ztrátu ze svých 600 milionů dolarů v investicích do Times.

Když jsem přešel ke zprávám o dohodě Tribune Publishing/Alden, průmyslový analytik, který monitoruje řadu společností, a proto požádal, aby nebyl jmenován, mě provedl veřejně zveřejněnými finančními informacemi a naznačil, že Alden využívá své páky k dosažení tvrdého obchodu.

Zde je matematika:

Nabídka společnosti Alden ve výši 17,25 USD s 36,6 miliony akcií v oběhu vychází na kupní cenu přibližně 631 milionů USD.

Tribune Publishing nemá žádný dluh a 100 milionů dolarů v hotovosti. To srazilo efektivní cenu na 531 milionů dolarů.

Tribune Publishing také oznámilo 16. prosince, že prodala svůj úspěšný přímý prodej BestReviews za 160 milionů dolarů . Peníze budou přicházet při konečném uzavření, podrobnosti stále čekají.

To snižuje skutečnou hodnotu nabídky na 371 milionů dolarů.

Nakonec společnost v říjnovém „výhledovém“ prohlášení investorům sdělila, že předpovídá zisk ve výši 36 až 39 milionů USD pro čtvrté čtvrtletí roku 2020. Skutečný výsledek bude brzy oznámen, až budou finanční výsledky zveřejněny koncem tohoto měsíce.

Přidejte to všechno a skutečná hodnota nabídky Alden se pohybuje v rozmezí 330 milionů dolarů, což je asi polovina toho, co se zdá.

Navzdory nejistotám v roce 2021 může Tribune Publishing na základě výkonu v roce 2020 pravděpodobně dodat 100 milionů USD v EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací) rok po uzavření transakce.

Trojnásobná EBITDA nebo o něco více – nabídka společnosti Alden – je současným průmyslovým standardem. To stačilo k získání novin jako The Virginian Pilot in Norfolk nebo The Columbus Dispatch. Nicméně, Tribune Publishing je úplně jiná váhová třída, řekl průmyslový analytik – s rozsahem a prestiží, které by měly dosahovat pěti až šestinásobku EBITDA.

Téměř dokončená transakce tedy znamená vše kromě krádeže v Aldenově desetiletém úsilí ovládnout co největší část místního regionálního trhu.

Generální ředitel společnosti Alden Heath Freeman a zakladatel Randall Smith se stali známými jako pochmurní ženci, protože tahají zisky z titulů jako The Denver Post. Snaha hedgeového fondu uskutečňovat další a další akvizice novinek trvala deset let, včetně neúspěšných nabídek na Gannetta a McClatchyho.

Alden jsou nejlepší v oblasti snižování nákladů, ale Freeman a Smith zjevně také vědí, jak vést neúnavnou kampaň za převzetí a usilovat o tvrdý obchod.

Tento článek byl aktualizován, aby objasnil, že dva kandidáti, kteří odstoupili z úvahy o pozici výkonného redaktora, byli kandidáty a nikoli vedoucí kandidátů.